“曙光”是黑夜向白昼转变时明确的“拐点”信号，能迎来“拐点”，功不在曙光照耀，而是在漫漫长夜中的未曾放弃和坚定迈出的每一步。
写在前面
2024年9月5日，蔚来发布了2024年第二季度财报并召开电话会。本次财报我提炼了以下业绩亮点：
Q2营收174.5亿元，同比增长98.9%，环比增长76.1%，创历史新高
Q2交付57,373台，同比增长143.9%，环比增长90.9%，创历史新高
Q2整车毛利率为12.2%，同比提升6个百分点，环比提升3个百分点
Q2研发投入为32.2亿元
2024年Q3展望：交付61,000至63,000台，营收191.1至196.7亿元，均创历史新高
自19年12月和蔚来“结缘”后，过去近5年我几乎每天都在关注这家造车新势力的成长。本次2024Q2财报业绩发布会是一个很好的切入点。希望能为你全面介绍我所了解的蔚来，介绍过去三年蔚来在体系化能力打造上取得的重要进展。
本文正文分为三部分：
史上最强Q2业绩及单季指引：透过业绩，剖析财报数字体现的经营成果；结合指引，乐观推测Q2业绩爆发的可持续性
三年蛰伏、破茧成蝶：对公司前景的信心和底气源于其过往实际发生的经营活动。回顾三年蛰伏期蔚来“体系化能力”打造过程及取得的重要进展
危机四伏、险象环生：回顾过去三年宏观环境和行业格局的剧变以及行业激烈竞争中催生的“乱象”。深刻认识“体系化能力”打造的难度和含金量。
史上最强Q2业绩及单季指引
对于一家处于新兴行业的成长型公司，最核心的经营目标：增长。衡量增长表现最直接财务指标：主营收入。以汽车销售为主营业务的企业最核心的经营指标：汽车交付量。本次财报最大亮点就是营收及新车交付出现“爆发式增长”。
蔚来自2018年上市以来二季度营收数据（单位：亿人民币）
从图中明显看到，2024Q2的营收呈现“爆发式的增长”，在这之前蔚来的Q2营收已经“横盘震荡”了3年。接着来看看新车交付量变化：
蔚来自2018年上市以来二季度新车交付数据（单位：台）
Q2交付进一步证实了当季增长的爆发。关于交付量多说一句，自21年9月首次达成1万后，蔚来已经在1万上下浮动了31个月，“蔚一万”甚至成了李斌及用户自嘲的梗。自今年5月站上2万后，目前已连续4个月新车交付超2万，可以确认蔚来品牌销量正式进入“蔚两万”时代。
那么这次“爆发”是“昙花一现”，还是重回增长的信号？接下来势头会不会延续？带着这些问题，我们先来看看“史上最强”的单季指引。
下表是上市以来各年度Q3季度营收汇总（单位：亿人民币）：
下表是上市以来各年度Q3季度交付汇总（单位：台）：
单从Q3指引来看，营收交付绝对值虽再创新高，但在去年Q3的高基数下，同比并没有令人兴奋的大幅增长。我们接着来看财报电话会中透露的重要信息：
乐道确定于9月19日上市，9月底预计贡献3000左右交付；目前乐道预定量非常客观；
李斌亲自透露，随着产能爬坡目标年底达到月交付破万，明年上半年达到2万/月产能；
明年第三品牌加入，价格更便宜的“萤火虫”和乐道一起下沉到容量更大的大众市场。
第三工厂2025年三季度投产，做好产能保障。
基于以上信息，可以乐观推测四季度乐道极大概率为整体销量带来2万增量；按照四季度8万总销量推测，交付同比增长60%！随着明年乐道销量的进一步释放，叠加乐道新车型和第三品牌，结合纯电车对大盘的进一步渗透的背景，蔚来整体销量大概率开启新一轮增长！
关于财报核心数据和指引的解读就到此为止。注意我的措辞，“乐观推测”、“极大概率”。上述的4点信息，除了第1点，剩下2-4条也还未发生。